近期數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）創(chuàng)近四年來新高，德國、法國、意大利等主要經濟體制造業(yè)活動普遍走強。在中東戰(zhàn)事嚴重沖擊全球經濟的背景下，歐元區(qū)制造業(yè)為何表現(xiàn)“亮眼”？分析人士指出，數(shù)據(jù)走強并非由實際需求復蘇驅動，而是源于企業(yè)為規(guī)避地緣政治以及能源、物流與價格風險提前囤貨，由此引發(fā)的制造業(yè)“虛火”之下有隱憂。

　　數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI升至52.2，八個受監(jiān)測國全部位于擴張區(qū)間，為2022年6月以來首次。新訂單以四年來最快速度擴張，出口訂單自2022年2月以來首次出現(xiàn)增長。

　　盡管如此，標普全球市場財智公司在一份報告中指出，這輪擴張并不“健康”。歐元區(qū)工廠4月采購量達2022年年中以來最大規(guī)模，與此同時，制造業(yè)投入價格指數(shù)漲幅升至46個月高位，產出價格指數(shù)漲幅也升至39個月高位。該公司首席商業(yè)經濟學家克里斯·威廉姆森表示，整體PMI數(shù)據(jù)強勁“與其說值得慶祝，不如說令人擔憂”，它可能掩蓋了一種難以持續(xù)的增長模式。

　　國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙認為，企業(yè)提前囤貨行為給增長提供了很大支撐，但這種提振終將消退，“而這正是我們面臨的風險之一”。

　　專家指出，制造業(yè)產出和新訂單的擴張，源于企業(yè)急于在價格上漲和供應短缺出現(xiàn)前鎖定庫存，這種行為有可能在未來數(shù)月引發(fā)負面影響，包括需求提前透支、成本與庫存壓力上升、供應鏈波動加劇等。

　　首先，供應鏈下游的局部需求擾動，會被逐級放大至上游制造商?？只判圆少復鶎е滦枨笮盘柺д妫M而誤導上游擴產，一旦需求退潮，產能過剩和庫存積壓將接踵而至。

　　其次，長期投資可能被擠壓。美國麻省理工學院斯隆管理學院經濟學教授羅伯特·平代克指出，提前囤貨占用企業(yè)營運資金、壓縮現(xiàn)金流，對正處于綠色轉型、數(shù)字化改造和人工智能工業(yè)化窗口期的歐洲制造業(yè)而言，其生產率的提升可能在中長期內被延緩。

　　此外，通脹壓力將被二次傳導。歐洲央行執(zhí)行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾警告，如果能源價格沖擊進一步擴散，“貨幣政策將不得不收緊，以遏制威脅中期價格穩(wěn)定的二輪效應風險”。她指出，越來越多歐元區(qū)企業(yè)正計劃提價以維持利潤率，消費者通脹預期也在同步上升。大型企業(yè)或可通過囤貨緩沖成本沖擊，但沒有能力建立庫存緩沖的中小企業(yè)將承受高利率與高物價雙重擠壓。

　　近日，IMF將歐元區(qū)2026年增長預期從1.4%下調至1.1%；歐洲央行則將歐元區(qū)今年增長預期下調至0.9%，通脹預期上調至2.6%。